【中芯国际上调资本开支 开启扩张新周期】手机产业链库存去化，中芯资本阶段性备货，国际工艺Q3 景气度有所恢复，加大建设中芯国际的开支业绩开始逐步修复。为提前满足产能需求，先进公司加大资本开支，产线持续长提前购买海外设备，收环并逐步提升产线国产化率，幅增先进工艺产线有望持续建设。中芯资本公司23年全年capex增加到75亿美元，国际工艺其中Q3为21.35亿美元，加大建设环比大幅增长。开支中芯国际具有先进工艺产线稀缺性，先进正逐步攻克14nm及以下相关产线，产线持续长深度受益手机芯片需求爆发。收环公司Q3营收117.80亿元，YoY-10.56%，QoQ+6.0%，毛利率24.05%，YoY-15.25pcts，QoQ+1.91pcts。半导体制造业24年平均估值为5.7倍PS，考虑到设备国产化推动先进工艺扩产，给予2024年10.4倍PS，维持目标价68.20元。【风险提示】半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期。

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